Forex: USD/JPY — 80?!

 

А между тем становится все сложнее и сложнее находить объяснение дальнейшему росту в паре EUR/USD и тестированию заветного сопротивления 1.32. Однако, подумав какое-то время, мы все-таки приходим к выводу, что ничего совсем уж страшного в публикации хуже ожиданий предварительных данных по ВВП США за 2кв10 (показатель составил 2.4% при прогнозе 2.6%) нет. Во-первых, отклонение фактического значения индикатора от прогнозного было несущественным, во-вторых, с учетом большого количества посредственных макроэкономических данных из США в мае и июне было понятно, что ничего хорошего во 2кв10 просто не могло случиться.

Если говорить о ключевых индикаторах на данный момент, то в поле нашего зрения сейчас, прежде всего, рынок госдолга США или Treasuries.

Сентябрьский фьючерс на цену двухлетних казначейских облигаций США (CME, daily).

JPY

Нас не может не волновать то, что доходность казначейских облигаций США снизилась в район новых минимумов в конце минувшей недели после публикации данных по ВВП США за 2кв10. Причем отметим, что цены на бонды показали рост четвертый месяц подряд. Теоретически объяснений этому может быть несколько. С одной стороны, все банально сводится к тому, что инвесторы верят главе ФРС Бену Бернанке и ждут существенного замедления темпов роста экономики США, поэтому и уходят в безрисковые активы (safe haven). Как уже отмечалось, данный риск еще проявится в виде продаж в EUR/USD и S&P500 до конца 3кв10.

С другой стороны, рост цен на Treasuries также можно объяснить спекуляциями о том, что ряд инвесторов верит в расширение программы количественного смягчения в США, то есть в то, что Fed может возобновить скупку казначейских облигаций. Отсюда собственно и рост цен на бонды. Если развивать эту идею, которая в краткосрочном периоде под заседание ФРС 10 августа может набирать все большую популярность достаточно обратиться к марту 2009 года, когда ФедРезерв заявил о запуске Quantitative Easing, то есть дал понять, что будет накачивать экономику ликвидностью или «печатать деньги». Тогда на фоне всего этого мы видели и ралли в EUR/USD с 1.26 до 1.37 и рост в S&P500 на протяжении 7 недель из 9. Почему бы сейчас не увидеть по инерции тестирование 1.32 по евро и 1130 пунктов по S&P500?

Что касается привязки данной истории к паре USD/JPY, то не будем забывать следующее. Чем ниже доходность Treasuries (выше цены на казначейские облигации), тем ниже спрос на американские гособлигации со стороны азиатских инвесторов, то есть тем ниже в итоге спрос на доллары. Также давайте делать поправку на то, что низкая доходность Treasuries предполагает также низкую стоимость заимствований в долларах США, что делает в один прекрасный момент американскую валюту валютой фондирования в рамках carry trade. В общем, мы вновь говорим о ранее озвученной идеи о том, что USD/JPY может уже буквально в августе протестировать поддержку 85, по факту достижения которой, кстати, могут активизироваться слухи о том, что Банк Японии может начать проводить валютные интервенции.

При этом, если спад в экономике США получит продолжение, к примеру, июльские и августовские Nonfarm payrolls окажутся провальными, и возникнут действительно весомые аргументы в пользу расширения QE в США, то мы бы не исключали того, что поддержка 85 в итоге в текущем году будет пройдена, и мы увидим по USD/JPY тестирование уровня support 80. Пока в общем-то все к этому и идет, в частности, надо отметить, что время работает на «медведей» в USD/JPY. Иными словами, Бену Бернанке понадобится квартал минимум, а скорее два, чтобы убедиться в том, что с американской экономикой все в порядке. Все это время «медведи» в USD/JPY могут орудовать в расчете на тестирование уровня 80.

Странно, но мало кто обращает внимание на то, что йена дорожает в то время как все более менее в порядке с аппетитом к риску. Что же собственно будет в кросс-курсах XXX/JPY, когда в августе или сентября на фоне опасений за Соединенные Штаты мы получим хорошую коррекцию цен на рисковые активы... Добавим, что довольно-таки интересным индикатором для пары USD/JPY, если смотреть на происходящее через призму аппетита к риску, может быть еще и динамика кросс-курса EUR/CHF, который, несмотря на завершение в Европе бюджетного кризиса и снижения напряженности по поводу стабильности евро, не продемонстрировал по итогам июня и июля какого-либо значительного роста.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник:
Forex: USD/JPY — 80?!

хорошоплохо (никто еще не проголосовал)
Loading...Loading...
Опубликовано 02.08.2010 в 9:04 дп · Автор forex1 · Ссылка
Рубрики: Основное · Теги: , , , , ,

Написать комментарий